بدت البيانات المهمة الصادرة من الولايات المتحدة يوم الأربعاء وكأنها تؤكد التوقعات بالتيسير، حيث تراجع معدل التضخم، كما هو متوقع. ومع ذلك، تفاعل السوق بشكل مختلف، حيث قام بتسعير خفض أقل لأسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي وارتفاع العوائد. وعادةً ما يعني ذلك أن الدولار سيصبح أقوى. لكن في الواقع، لم يتغير كثيرًا، حيث تحركت الأزواج الرئيسية للدولار أكثر يوم الثلاثاء منها يوم الأربعاء. فما هو السبب؟
الحقيقة هي اقتناع الأسواق بأن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة في سبتمبر. قد يكون هناك بعض الجدل حول مقدار الخفض بين اجتماعي سبتمبر وأكتوبر، ولكن من المتوقع حدوث تيسير كبير في المستقبل القريب. وهذا يعني أن السوق من المحتمل أن يتفاعل أكثر مع التوقعات طويلة الأجل (أي حتى نهاية العام) وما إذا كانت الولايات المتحدة ستنزلق إلى ركود أم لا. يمكن أن يؤدي هذا أيضاً إلى تركيز السوق أكثر على بعض مكونات البيانات بدلاً من الأرقام الرئيسية التي تجذب الانتباه.
فما هو الخبر المهم؟
كان انخفاض معدل التضخم إلى 2.9% من 3.0% جزءًا مهمًا من البيانات التي تصدرت عناوين الأخبار، وكان من المتوقع أن يتكرر في يوليو. هذا الانخفاض يمثل أدنى مستوى منذ مارس 2021، عندما تحدث الاحتياطي الفيدرالي عن تجاوز معدل التضخم للهدف “مؤقتًا”. كما أن معدل التضخم الأساسي، الذي يراقبه الفيدرالي بشكل أكبر، جاء أقل من الشهر السابق، وهو ما لم يتوقعه الاقتصاديون الذين توقعوا استقرار المعدل. تشير هذه البيانات إلى أن التضخم يسير في الاتجاه الصحيح لخفض أسعار الفائدة، مما أدى إلى تسعير خفض الفائدة لشهر سبتمبر.
ولكن ما تسبب في صدمة السوق هو ما يسمى “معدل الفائدة الفائق” الذي يستبعد الغذاء والطاقة والإسكان. فقد أسهم الإسكان في ارتفاع معدل التضخم مؤخرًا، حيث تم تقييد المعروض السكني في الولايات المتحدة بسبب ارتفاع أسعار الفائدة. لذلك، استبعد العديد من المحللين هذا المؤشر كمقياس “حقيقي” للضغوط السعرية. ولكن قال مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي عدة مرات إنهم قلقون بشأن التضخم في قطاع الخدمات. ويقيس “معدل الفائدة الفائق” بشكل كبير هذا القطاع. مما يعزز من فهم تأثير التضخم على الدولار.
الارتفاع مجدداً
ارتفع معدل التضخم في قطاع الخدمات بنسبة 0.2% في يوليو، مقارنة بـ -0.1% في يونيو. وكانت هذه هي المرة الأولى التي يظهر فيها التضخم في هذا القطاع خلال الأشهر الثلاثة الأخيرة، أي منذ الربع الأول. حقيقة أن تكاليف الخدمات كانت ترتفع في وقت يُعتبر فيه نمو الوظائف وثقة المستهلك ضعيفين أثارت قلق الأسواق بعض الشيء. وهذا ما دفع العوائد للارتفاع في البداية قبل أن تستقر، تاركة الدولار دون تغير يُذكر مقارنةً بالعملات الأخرى مثل الجنيه الإسترليني واليورو.
ولكن في الأيام الأخيرة، ارتفع زوج اليورو/دولار على خلفية إصدار بيانات أسعار المنتجين يوم الثلاثاء، التي أظهرت تباطؤًا أسرع من المتوقع. وهو أمر مهم بالنسبة لمعدل التضخم المستقبلي، حيث إن أسعار المنتجين عادةً ما تنتقل عبر الاقتصاد خلال بضعة أشهر. بعبارة أخرى، من المتوقع أن يستمر التضخم في الانخفاض خلال بقية العام.
كان السوق يسعّر بأكثر من 50% احتمالية أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في سبتمبر، ويستمر في خفضها خلال كل اجتماع حتى نهاية العام. بعد البيانات، تم تعديل ذلك لتتوقع السوق الآن أن يتم تنفيذ هذا الخفض “المزدوج” في أكتوبر. لكن السوق لا تزال تتوقع أن ينتهي العام بمجموع خفض قدره 100 نقطة أساس، لذا فإن المسار العام لا يزال دون تغيير.
التقارير المترجمة من مدونة أوربكس الانجليزية
تداول بأمان مع حماية من الرصيد السالب. افتح حسابك وابدأ الآن! |
