يبدو أن الين قد استقر أخيرًا وبدأ في الميل نحو الاتجاه الصاعد، ليتجه زوج الدولار/ين بشكل عام نحو الانخفاض. لكن هناك عدة أحداث رئيسية يوم الجمعة قد تهز الين بشكل خاص.
تشمل هذه الأحداث خطاب محافظ بنك اليابان كازو أويدا (وتساؤلاته) أمام البرلمان الياباني، وإصدار بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) الياباني، التي تعكس حالة التضخم الياباني، والتأثيرات المحتملة لتعليقات رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في ندوة جاكسون هول. يمكن أن تؤثر جميع هذه الأحداث بشكل كبير على الين، حيث يتنظر المستثمرين بحذر أي تحركات كبيرة قد تحدث مع اقتراب عطلة نهاية الأسبوع.
موقف بنك اليابان الحرج
وضع الانهيار الذي شهدته الأسواق اليابانية (والتعافي اللاحق) بنك اليابان في موقف أسوأ مما كان عليه سابقًا في ظل التضخم الياباني المتزايد. قبل شهر أغسطس، تعامل البنك المركزي الياباني مع تضخم متزايد بسبب ضعف العملة، وكان يحاول بحذر رفع أسعار الفائدة للتصدي للتضخم دون التسبب في انهيار السوق. لكن، من أجل طمأنة الأسواق بعد حدث “الاثنين الأسود” في 5 أغسطس، وعد بنك اليابان فعليًا بعدم رفع أسعار الفائدة.
وهذا يعني أن السوق أصبح بشكل أساسي “يفك ارتباط” توقعات التضخم، مما قد يؤدي إلى ارتفاع حاد في مؤشر أسعار المستهلكين (CPI). “فك الارتباط” هو مصطلح يستخدمه البنك المركزي للإشارة إلى نظرية اقتصادية تفترض أن التضخم مرتبط بشكل أكبر بكيفية “ارتباط” توقعات السوق للأسعار. ما يثبت توقعات التضخم هو الثقة في استعداد البنك المركزي لرفع أسعار الفائدة للسيطرة على أسعار المستهلكين. ولكن إذا لم يرفع بنك اليابان أسعار الفائدة، فإن هذا التثبيت للأسعار سيتلاشى بشكل أساسي.
هل يتنظر الين المزيد من الضعف؟
عادةً ما تشير معدلات التضخم المرتفعة إلى أن العملة ستكتسب قوة، لأن البنك المركزي سيحاول خفض الضغوط التضخمية عن طريق رفع أسعار الفائدة. إذا لم يحدث ذلك، ستفقد العملة قيمتها حيث يتم تآكلها بالتضخم. ولكن نظرًا لمحدودية تحركات بنك اليابان، قد يبدأ السوق في توقع تضخم أعلى وفقدان الاهتمام بالين.
فيما لا ينطق “المعتاد” على الين، بسبب ما يقدر بنحو 1.2 تريليون دولار في التداول بالفائدة (Carry Trade). وبالفعل، أضعفت هذه التداولات الين إلى ما هو أبعد من التأثيرات “الطبيعية” للتضخم. وهذا هو السبب في أن ما يحدث في وايومنغ قد يكون أكثر أهمية للين مما يحدث في طوكيو. تعتمد التداولات بالفائدة على أسعار الفائدة المرتفعة في الولايات المتحدة.
الكشف عن التداول بالفائدة
التزم بنك اليابان فعليًا بتثبيت أسعار الفائدة، لذا فإن التغير في الفائدة الآن يعتمد على الاحتياطي الفيدرالي. أظهرت محاضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) أن الاحتياطي الفيدرالي أصبح يميل إلى السياسة النقدية التيسيرية، ومن الممكن أن تؤدي نبرة رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم بأول المتساهلة في خطابه في ندوة جاكسون هول إلى تعزيز التوقعات بمزيد من التيسير من قبل الفيدرالي. وقد يعني تضييق فجوة الفائدة مزيدًا من شراء الين وبيع الدولار حيث يقوم المتداولون بالفائدة تريد بإغلاق مراكزهم. وهذا قد يؤدي في النهاية إلى تقوية الين على الرغم من المؤشرات التي عادة ما تؤدي إلى ضعف العملة.
قد تغير أحد الأحداث المحتملة هذا السرد إذا تراجع كازو أويدا عن الالتزام بالإبقاء على أسعار الفائدة ثابتة. قد يضغط السياسيون على أويدا لمعرفة سبب ضغط بنك اليابان بما كان السياسيون عليه للقيام به في المقام الأول: محاولة وقف تدهور الين. ولكن مع الفارق الحالي، يقوم الاحتياطي الفيدرالي بالفعل بعمل بنك اليابان، لذا من المحتمل أن تكون هناك حاجة ضئيلة للتلميح إلى تشديد إضافي في اليابان على الأقل في الوقت الحالي.
التقارير المترجمة من مدونة أوربكس الانجليزية
تداول الين الياباني بفروقات سعرية تصل إلى صفر! |